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央行窗口指導RQDII 或為預防人民幣貶值風險
央行窗口指導RQDII 或為預防人民幣貶值風險
“通過RQDII出去的人民幣，很多是投資瞭票據、債券之類的資產，這些資金可能從企業又流向瞭一些國際金融機構，他們需要獲取這些人民幣，以此獲取沽空人民幣的籌碼。”
見習記者 楊曉宴 本報記者 陳植 上海報道
21世紀經濟報道記者從多個消息源確認，日前，央行[微博]已窗口指導機構暫停申請新的人民幣合格境內機構投資者(RQDII)相關業務，
多名消息人士表示，目前其正在準備階段的幾項RQDII業務確實被暫停。
“並沒有文件，就是窗口指導，也不是不能做瞭，隻是暫停”，其中一名機構人士表示，其在12月8日就獲悉瞭上述消息。
有業內人士認為，央行此舉主要目的是為瞭防止資本外流。
但有機構投資人士向21世紀經濟報道分析說，基於人民幣國際化的考量，央行還是希望更多人民幣能夠走出去，而RQDII無疑是人民幣出海投資的一條主要路徑，但目前央行之所以要暫時叫停這項業務，不排除央行發現有些機構將RQDII資金投資境外後，直接兌換成美元投資美元資產，變相押註美元升值人民幣貶值，這是央行不願看到的局面。
貶值承壓
“現在所謂‘資產荒’，我們也希望嘗試推進RQDII產品，但還沒開始，就聽說被暫停瞭”，有銀行資管人士向21世紀經濟報道記者表示。
在他看來，目前境外以人民幣計價的債券還是頗具吸引力。雖然境內外兩個人民幣債券市場利率難以進行準確比較，但大概來看，香港人民幣債市收益大約比境內市場高出1.5個百分點。
另有銀行金融市場部人士表示，以AA+和AAA級企業債為例，目前國內能夠發出五年期3.9%的利率，都由於在海外評級不足，利率可能比境內高出2個點，對於投資者而言，這無疑是不錯的海外債市投資機會。正基於這種考量，不少金融機構爭相發行RQDII產品。
“也許，這恰恰是某些國際投資機構最願看到的局面。”一傢金融機構人士表示，由於歐美金融監管機構不允許投資機構開展裸沽空行為，所以一些國際投資機構要想沽空人民幣，手裡必須要有一定額度人民幣應對監管壓力。
隨著RQDII投資火熱，這反而成為他們獲取人民幣資金的一種來源，具體而言，企業先發行人民幣債券等金融衍生品獲得RQDII資金投資，再將這筆人民幣資金拆借給這些金融機構，被後者用於沽空人民幣的籌碼。
“其實，他們還可以用這些人民幣直接在境外外匯市場參與沽空人民幣匯率，實現他們沽空目的。”他表示。
尤其是11月外匯儲備意外大降872億美元，是1996年有數據以來第三大月度跌幅，創33個月以來的新低，令人民幣貶值壓力驟增。12月9日，離岸人民幣兌美元(CNH)日內跌幅逾200點，跌破6.51；在岸人民幣兌美元(CNY)收跌0.17%，報6.4280，創下2011年8月9日以來新低。
這背後，不排除有國際資本將手裡的人民幣賣出，進一步壓低人民幣匯率套利。
不過，這位金融機構人士無法判斷究竟有多房貸信用貸款利息少RQDII資金變相流入這些國際投資機構的手裡。
但在他看來，考慮境外人民幣交易市場的成交量不夠高，一旦有機構集中拋售一大筆人民幣資金，往往會短期壓低人民幣匯率引發沽空盤跟進，對人民幣造成不小貶值壓力。
興業銀行首席經濟學傢魯政委[微博]則表示，RQDII是指人民幣投向境外，會增加海外人民幣流動量，某種程度也會令海外人民幣貶值幅度加大。此時央行控制RQDII資金規模，有助減少海外人民幣流動性，弱化人民幣貶值壓力。
風險控制
有市場人士分析稱，央行暫緩RQDII業務的另一個原因，可能是相關部門發現RQDII資金出境後，通過投資某些金融衍生品變相投資美元資產，押註美元升值。
“這就相當於變成QDII瞭，是突破QDII額度管制的一種做法。”上述市場人士分析說，但此舉等於推高美元匯率，變相促使人民幣貶值。
資料顯示，RQDII於2014年11月推出，其所涉及的金融機構類型，和QDII(合格境內機構投資者)制度有四類相同，分別是銀行、證券、保險和信托。
其與QDII的區別，一個體現在RQDII以人民幣資金投資於境外人民幣計價產品，而通過QDII投資的則是境外外幣計價產品。另外一個重要區別在於，QDII實現額度審批管理，而RQDII以實際募集規模為準。
目前來看，QDII的額度仍十分有限。根據國傢外匯管理局公佈的數據，截至11月27日，各類機構QDII額度共計899.93億美元。其中，銀行類合計138.4億美元，證券類合計375.5億美元，保險類合計358.53億美元，信托類合計77.5億美元。
但據21世紀經濟報道記者瞭解，隨著海外投資火熱，近兩個月QDII產品火熱，已經帶動QDII通道費水漲船高，目前已經達到1%-2%的水平，而在今年上半年，其價格普遍在千分之二左右。
但與之而來的，是RQDII產品發行也趨於紅火。
在上述市場人士看來，這背後，是有機構將 RQDII資金投資境外後，可能利用境外貨幣自由兌換等優勢，悄然兌換成美元購買美元票據等，押註美元升值套利。
“不過，通常RQDII機構面臨相關部門監管，這類操作不會做得很明顯，很可能是購買一些帶有結構性的金融衍生品，比如基礎資產是人民幣計價的票據債券，但衍生品投資方面則是掛鉤看漲美元的期權等。”他表示。但這無形間會給人民幣帶來不小的貶值壓力。
“事實上，央行已經一再表示，人民幣不存在保全信用貸款真實成功案例分享持續貶值的基礎，尤其在人民幣納入SDR後，相關部門也不希望人民幣迅速貶值，影響各國吸收人民幣作為儲備貨幣的興趣。”他表示。
(編輯：辛繼召；如有建議或線索，請聯系電子郵箱：xinjz@21jingji.com)
新聞來源http://finance.sina.com.cn/china/jrxw/20151210/032423978784.shtml
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